Dieser Artikel dient ausschliesslich zu Bildungszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Trading birgt ein erhebliches Verlustrisiko.
Du bist kein schlechter Trader. Dein Gehirn ist es.
Dieselben mentalen Abkürzungen, die unseren Vorfahren halfen, in der Savanne zu überleben, arbeiten aktiv gegen dich an den Finanzmärkten. Das sind keine Charakterfehler – es sind kognitive Verzerrungen, die in der menschlichen Psychologie fest verdrahtet sind.
Jeder Trader kämpft mit diesen Verzerrungen. Der Unterschied zwischen profitablen und unprofitablen Tradern ist nicht die Abwesenheit von Verzerrungen – es ist das Bewusstsein für Verzerrungen und Systeme, die entwickelt wurden, um sie zu kontern.
Warum Märkte unsere Gehirne ausnutzen
Finanzmärkte sind die ultimative Maschine zur Extraktion von Verzerrungen. Sie sind (unbeabsichtigt) darauf ausgelegt, jede psychologische Schwäche zu triggern, die wir haben:
- Unsicherheit: Märkte liefern nie klare Antworten, was mustererkennendes Verhalten auslöst
- Geld: Finanzielle Einsätze aktivieren emotionale Schaltkreise, die rationales Denken überschreiben
- Geschwindigkeit: Sich schnell bewegende Preise verhindern sorgfältiges Abwägen
- Social Proof: Die Meinungen anderer Trader sind ständig sichtbar
- Feedback Loops: P&L erzeugt unmittelbare emotionale Konsequenzen
Das Verstehen dieser Verzerrungen wird sie nicht eliminieren. Aber Bewusstsein plus Systeme können ihren Schaden erheblich reduzieren.
Die 8 kognitiven Verzerrungen, die Trader zerstören
1. Confirmation Bias
Was es ist: Das Suchen, Interpretieren und Erinnern von Informationen, die deine bestehenden Überzeugungen bestätigen, während widersprechende Beweise ignoriert werden.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du bist bullish auf eine Aktie. Du liest fünf Artikel – drei bearish, zwei bullish. Später erinnerst du dich klar an die bullishen Argumente. Die bearishen Argumente? Vage, wenn überhaupt.
Du eröffnest einen Trade. Die Position bewegt sich gegen dich. Du suchst nach Gründen, warum sie sich erholen wird, und findest sie leicht. Die Gründe, warum sie weiter fallen könnte, registrieren nicht.
Der Schaden:
Confirmation Bias hält Trader zu lange in verlierenden Positionen und führt dazu, dass sie Exit-Signale verpassen. Es führt auch zu Overconfidence – du denkst, du hast eine gründliche Analyse durchgeführt, während du tatsächlich nur Beweise kuratiert hast.
Das Gegen-System:
Bevor du einen Trade eingehst, schreibe drei Gründe auf, warum er scheitern könnte. Wenn du keine echten Risiken artikulieren kannst, hast du nicht analysiert – du hast rationalisiert.
2. Loss Aversion
Was es ist: Den Schmerz von Verlusten etwa doppelt so intensiv zu empfinden wie die Freude über gleichwertige Gewinne.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du hältst einen verlierenden Trade viel länger, als du solltest, in der Hoffnung, dass er sich erholt – weil das Realisieren des Verlusts sich schrecklich anfühlt. Aber du schließt gewinnende Trades schnell, um Gewinne zu "sichern" – weil unrealisierte Gewinne Angst erzeugen.
Das Ergebnis: Du lässt Verlierer laufen und schneidest Gewinner kurz ab. Genau verkehrt herum.
Der Schaden:
Loss Aversion ist vielleicht die einzelne destruktivste Verzerrung für Trader. Sie kehrt das richtige Risikomanagement direkt um. Trader mit gewinnenden Strategien können immer noch Geld verlieren, weil Loss Aversion ihr Positionsmanagement verzerrt.
Das Gegen-System:
Automatisiere Exits. Setze Stop-Loss und Profit Targets beim Einstieg und rühre sie dann nicht mehr an. Du kannst dich nicht per Loss Aversion aus einer Position herausmogeln, wenn das System automatisch aussteigt.
Loss Aversion ist kein Fehler, den du durch Willenskraft beseitigen kannst. Sie ist neurologisch eingebettet. Die Lösung ist nicht mehr Disziplin – es sind Systeme, die die Entscheidung aus emotionalen Momenten entfernen.
3. Recency Bias
Was es ist: Aktuelle Ereignisse stärker zu gewichten als historische Muster.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du hattest diese Woche drei verlierende Trades. Du beginnst zu denken, deine Strategie sei kaputt. Vergiss, dass sie seit zwei Jahren profitabel ist – diese jüngsten Verluste fühlen sich relevanter an.
Alternativ: Der Markt ist drei Tage lang gestiegen. Du erwartest, dass er wieder steigt, weil "the trend is your friend". Du extrapolierst jüngste Bewegungen in die Zukunft.
Der Schaden:
Recency Bias führt dazu, dass Trader funktionierende Strategien während normaler Drawdowns aufgeben und Trends genau vor Umkehrungen hinterherjagen. Es erzeugt emotionale Volatilität, die der Marktvolatilität entspricht.
Das Gegen-System:
Verfolge die Performance über mindestens 100 Trades, bevor du Schlüsse ziehst. Eine Pechsträhne von fünf Trades sagt dir fast nichts über die Gültigkeit der Strategie. Nur große Stichprobengrößen offenbaren deinen Edge.
4. Anchoring Bias
Was es ist: Sich zu stark auf die erste Information zu verlassen, die man bei Entscheidungen erhält.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du hast eine Aktie letzten Monat bei 150 $ gesehen. Sie steht jetzt bei 100 $. Dein Gehirn denkt "günstig", weil du bei 150 $ verankert bist – obwohl der aktuelle Wert nichts mit dem vergangenen Preis zu tun hat.
Du bist bei 50 $ in einen Trade eingestiegen. Die Aktie fällt auf 45 $. Du denkst weiter an deinen 50 $-Einstieg, obwohl der Markt nicht weiß oder sich darum kümmert, wo du eingestiegen bist.
Der Schaden:
Anchoring führt dazu, dass Trader bei verlierenden Positionen nachkaufen ("es ist so günstig im Vergleich zu meinem Einstieg"), Verlierer halten, um "wieder auf Null zu kommen", und Chancen verpassen, weil Preise im Vergleich zu vergangenen Niveaus "zu hoch" erscheinen.
Das Gegen-System:
Frage dich: "Wenn ich keine Position hätte und diesen Chart neu sähe, würde ich hier einsteigen?" Wenn die Antwort nein ist, solltest du wahrscheinlich nicht halten. Dein Einstiegspreis ist für den aktuellen Wert irrelevant.
5. Overconfidence Bias
Was es ist: Dein eigenes Wissen, deine Fähigkeiten und die Präzision deiner Vorhersagen zu überschätzen.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du hattest einen guten Monat. Du beginnst zu denken, du hast "den Markt durchschaut". Du erhöhst die Positionsgröße. Du nimmst Trades an, die nicht ganz deinen Kriterien entsprechen, weil du deinem Urteil vertraust.
Du machst eine Vorhersage über Preisbewegungen. Du bist "zu 80 % zuversichtlich", dass sie eintritt. Historisch treffen deine zu 80 % zuversichtlichen Vorhersagen in etwa 50 % der Fälle zu.
Der Schaden:
Overconfidence führt zu übergroßen Positionen, unzureichender Diversifikation, Ignorieren von Stop-Loss und zu häufigem Trading. Sie ist besonders gefährlich nach Gewinnphasen.
Das Gegen-System:
Verfolge deine Vorhersagen quantitativ. Wenn du dich "sehr zuversichtlich" fühlst, schreibe den Zuversichtlichkeitsprozentsatz auf. Überprüfe nach 30+ Vorhersagen. Die meisten Trader entdecken, dass ihre Zuversicht ihre Genauigkeit bei weitem übersteigt.
6. Hindsight Bias
Was es ist: Nach Eintreten eines Ereignisses zu glauben, dass du es "die ganze Zeit gewusst" hast.
Wie es sich im Trading zeigt:
Ein Trade verliert Geld. Beim Blick zurück auf den Chart erscheint die Umkehr offensichtlich. "Ich hätte das kommen sehen müssen." Aber in Echtzeit, ohne Kenntnis der Zukunft, war das Setup valide.
Der Schaden:
Hindsight Bias erzeugt falsches Lernen. Du beginnst, "offensichtliche" Signale zu sehen, die nur deshalb offensichtlich erscheinen, weil du das Ergebnis kennst. Du wirst overconfident in deiner Fähigkeit, Charts zu lesen, weil vergangene Muster im Nachhinein vorhersehbar erscheinen.
Das Gegen-System:
Führe ein Trading Journal mit Echtzeit-Anmerkungen. Schreibe vor dem Einstieg auf, was du erwartest und warum. Überprüfe später. Du wirst entdecken, dass "offensichtliche" Setups oft überhaupt nicht offensichtlich waren.
Hindsight Bias ist besonders heimtückisch, weil es sich wie Lernen anfühlt. Du denkst, du wirst besser darin, Charts zu lesen, aber du trainierst dich tatsächlich darauf, Muster zu sehen, die in Echtzeit nicht existieren.
7. Gambler's Fallacy
Was es ist: Zu glauben, dass vergangene zufällige Ereignisse zukünftige Wahrscheinlichkeiten beeinflussen.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du hattest vier verlierende Trades in Folge. Du denkst, der nächste ist "fällig" zu gewinnen. Oder du hattest vier Gewinner – sicherlich wird der nächste verlieren?
Der Schaden:
Gambler's Fallacy verzerrt Position Sizing und Trade-Auswahl. Trader erhöhen die Größe nach Pechsträhnen ("der Gewinn kommt") oder verringern das Vertrauen nach Gewinnsträhnen ("ich bin für einen Verlust fällig").
Das Gegen-System:
Jeder Trade ist unabhängig. Deine vorherigen vier Trades haben null Vorhersagewert für Trade fünf. Der Markt hat kein Gedächtnis für dein P&L.
8. Sunk Cost Fallacy
Was es ist: Ein Verhalten aufgrund zuvor investierter Ressourcen fortzusetzen statt aufgrund zukünftigen Werts.
Wie es sich im Trading zeigt:
Du hast eine verlierende Position drei Wochen lang gehalten, sie umfangreich recherchiert und anderen davon erzählt. Der Ausstieg fühlt sich an wie ein Eingeständnis, dass du Zeit und Energie verschwendet hast. Also hältst du, in der Hoffnung auf Rechtfertigung.
Der Schaden:
Sunk Costs halten Trader viel länger in verlierenden Positionen, als rationale Analyse nahelegen würde. Die bereits ausgegebene Zeit, das Geld und die emotionale Investition sollten für die Entscheidung, was jetzt zu tun ist, irrelevant sein.
Das Gegen-System:
Frage: "Würde ich diese Position heute eingehen, wenn ich wüsste, was ich jetzt weiß?" Wenn nein, sind die Sunk Costs irrelevant. Steige aus und setze das Kapital für bessere Gelegenheiten ein.
Aufbau von verzerrungsresistenten Trading-Systemen
Du kannst diese Verzerrungen nicht eliminieren. Sie sind Teil der menschlichen Kognition. Aber du kannst Systeme aufbauen, die ihren Einfluss reduzieren:
System 1: Pre-Commitment
Treffe so viele Entscheidungen wie möglich, bevor emotionale Momente eintreten:
- Position Sizing: Vor dem Blick auf den Chart berechnet
- Stop-Loss: Beim Einstieg gesetzt, nicht verschoben
- Profit Target: Vor dem Einstieg definiert
- Exit-Kriterien: Im Voraus aufgeschrieben
System 2: Checklisten
Erstelle eine Pre-Trade-Checkliste, die dich zwingt, mehrere Perspektiven zu berücksichtigen:
- Was ist die These?
- Was würde mich widerlegen?
- Was ist mein Confirmation Bias-Risiko?
- Ist mein Sizing angemessen oder bin ich overconfident?
- Bin ich an irrelevante Preise verankert?
System 3: Externe Accountability
Teile deine Analyse mit jemandem, der dich herausfordern wird. Verzerrungen gedeihen in Isolation. Externe Perspektiven können blinde Flecken aufdecken.
System 4: Daten über Gefühle
Verfolge alles quantitativ. Deine Gefühle über die Performance sind verzerrt. Die Zahlen nicht. Lass Daten Entscheidungen informieren, nicht Intuition.
Die Bias Awareness Practice
Füge für deine nächsten 20 Trades diesen Schritt zu deinem Journal hinzu: Identifiziere nach jedem geschlossenen Trade, welche Verzerrungen deine Entscheidungen beeinflusst haben könnten.
- Hat Confirmation Bias deine Analyse beeinflusst?
- Hat Loss Aversion dein Exit-Timing beeinflusst?
- Warst du an irrelevante Preise verankert?
- Hat Overconfidence dein Sizing beeinflusst?
Diese Praxis baut metakognitive Awareness auf – die Fähigkeit, dein eigenes Denken zu beobachten. Mit der Zeit wirst du beginnen, Verzerrungen in Echtzeit zu erkennen, bevor sie dein P&L beschädigen.
Die unbequeme Wahrheit
Hier ist, was dir niemand über Trading Psychology erzählt: Du wirst diese Verzerrungen nie vollständig überwinden. Sie sind fest verdrahtet. Das Ziel ist nicht Eliminierung – es ist Management.
Die besten Trader sind nicht frei von Verzerrungen. Sie sind sich ihrer Verzerrungen bewusst. Sie haben Systeme aufgebaut, die trotz ihrer psychologischen Limitierungen funktionieren, nicht Systeme, die psychologische Perfektion erfordern.
Dein Gehirn wird immer deine Überzeugungen bestätigen wollen, Verluste vermeiden, jüngste Ereignisse übergewichten und sich an irrelevante Informationen ankern. Akzeptiere das. Dann baue Systeme auf, die das berücksichtigen.
Das ist keine Schwäche. Das ist Weisheit.
Quellen & weiterführende Literatur
- Daniel Kahneman, Amos Tversky (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. *Econometrica*. DOI: 10.2307/1914185[paper]
- Daniel Kahneman (2011). Thinking, Fast and Slow. Farrar, Straus and Giroux[book]
- Richard H. Thaler (2015). Misbehaving: The Making of Behavioral Economics. W. W. Norton & Company[book]
- Hersh Shefrin (2000). Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing. Harvard Business School Press[book]
- Brad M. Barber, Terrance Odean (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth. *The Journal of Finance*. DOI: 10.1111/0022-1082.00226[paper]
- Brad M. Barber, Terrance Odean (2001). Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment. *The Quarterly Journal of Economics*. DOI: 10.1162/003355301556400[paper]